出品 | 子弹财经
作者 | 邢莉
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
日前，山东省首家“A+H”上市城商行——青岛银行股份有限公司（以下简称：青岛银行）披露2025年年报。
依托青岛国信发展集团、海尔集团、意大利联合圣保罗银行三大实力股东的资源赋能，叠加青岛市港口经济的独特区位优势，青岛银行在2025年交出了一份颇为亮眼的“成绩单”。
2025年年报数据显示，该行总资产突破8000亿元大关，归母净利润同比增速超20%。在区域银行业普遍面临经营压力的大背景下，青岛银行始终保持较快扩表节奏，凭借强劲的增长势头，成为北方城商行阵营中极具代表性的增长标杆。
但在光鲜数据的另一面，青岛银行现金分红比例紧贴监管底线、核心一级资本充足率持续承压、零售业务呈现收缩态势，其高增长背后暗藏的业务结构失衡与资本困局，仍是亟待破解的发展难题。
1、总资产站上8000亿分红比例却“掉队”
青岛银行的前身可追溯至1996年11月成立的城市信用社联合体，2015年12月登陆香港联交所，2019年1月登陆深交所，不仅实现了山东省银行上市零的突破，也成为全国第二家“A+H”上市城商行。
依托多元化股权结构与沿海港口区位优势，青岛银行逐步成长为区域金融市场的重要力量。
2025年，青岛银行总资产站上8000亿元的新台阶，交出了一份高增长的经营答卷。
年报显示，截至2025年末，青岛银行资产总额达8149.60亿元，较上年末的6899.63亿元激增1249.97亿元，同比增幅高达18.12%，在城商行中位居前列。
（图 / 青岛银行2025年年报）
存贷款业务同步实现两位数增长。其中，发放贷款和垫款总额3970.08亿元，较上年末增加563.19亿元，增长16.53%；吸收存款总额5028.99亿元，较上年末增加708.75亿元，增长16.41%。
存贷款规模高增的同时，青岛银行营收与净利双增。
年报显示，2025年青岛银行实现营业收入145.73亿元，同比增长7.97%；归母净利润 51.88亿元，同比大幅增长21.66%。
业绩走高，本应给投资者带来更丰厚的回报，但青岛银行的给出分红方案却令市场大跌眼镜。
2025年利润分配预案显示，青岛银行拟向全体普通股股东每10股派发现金股息1.80元（含税），合计分配金额约10.48亿元，对应现金分红比例仅为20.20%。
这一数值仅略高于该行章程规定的20%分红下限，在A股上市银行中处于明显低位。
拉长时间线来看，青岛银行近年来分红水平呈现持续下滑态势，该行A股上市首年分红比例高达44.58%，对投资者回报诚意十足；而时间来到2023年分红比例已跌破30%，降至26.24%；2024年进一步下滑至21.84%。
（图 / Wind）
低分红比例也引起了投资者的不满。2026年初，青岛银行在深交所互动易平台上收到投资者关于分红政策的相关提问。
多位投资者直接喊话董秘，直指青岛银行分红比例在业内“掉队”。
有投资者指出，当前行业现金分红比例普遍在25%以上、股息率均值约4.5%，而青岛银行不仅分红比例仅略高于20%的章程下限，股息率也未达行业均值。
更有投资者建议该行实施“送股+分红+回购”的组合策略，并推出股权激励计划，同时呼吁在股价低迷期暂缓拨备率提升、提前发布业绩预告稳定市场信心。
（图 / 深交所互动易）
面对投资者的提问，青岛银行方面回应称，将综合考量监管要求、资本充足率、盈利能力及长期稳健发展等多重因素研判分红水平，当前分红安排旨在为股东提供持续、稳定、合理的回报。
对于一家A+H两地上市、同时面对境内外机构与中小投资者的银行而言，持续偏低的分红比例恐难以满足长期投资者的回报需求。
在业绩高增的前提下，青岛银行分红比例为何持续走低？
2、业绩飙升资本承压多渠道“补血”
事实上，青岛银行贷款规模持续高速扩张，也带来了资本的快速消耗。2025年年报显示，青岛银行资本充足水平持续承压。
截至报告期末，该行资本充足率12.87%，比上年末下降0.49个百分点，核心一级资本充足率8.06%，比上年末下降0.49个百分点，略高于7.5%的监管红线，在上市银行中处于偏低水平。
（图 / 青岛银行2025年年报）
核心一级资本作为银行抵御风险的最后防线，这一指标持续走低，将限制银行后续信贷投放与业务扩张空间。
这也导致了青岛银行不得不采取一系列措施补充资本，而压低分红比例、进一步增加利润留存正是最直接的方式。
除内源资本补充之外，青岛银行开启了多渠道外源融资模式，多措并举为资本“补血”。
2025年8月，青岛银行发布向不特定对象发行A股可转换公司债券预案。预案显示，该行拟发行可转债总额为不超过人民币48亿元（含本数）。
本次发行可转债募集的资金，扣除发行费用后将全部用于支持该行未来业务发展，在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充该行核心一级资本。
2025年10月，青岛银行发行2025年无固定期限资本债券，发行规模为人民币20亿元。公告表示，本期债券前5年票面利率为2.45%，每5年调整一次。本期债券募集资金将依据适用法律和监管部门的批准，用于补充该行其他一级资本。
大股东的增持也是缓解资本压力的重要手段。
2025年11月，青岛银行公告大股东增持股份计划实施结果，2025年9月15日至2025年11月5日，国信产融控股通过港股通渠道累计增持青岛银行H股股份2.43亿股，占该行股份总数的4.18%，增持金额合计人民币9.57亿元。
（图 / 青岛银行公告）
本次增持完成后，国信产融控股及其一致行动人合计持股占青岛银行股份总数的19.17%。
天眼查显示，国信产融的唯一股东为青岛国信发展（集团）有限责任公司，由青岛市人民政府国有资产监督管理委员会全资控股。地方国资成为第一大股东，既为青岛银行提供了坚实的信用背书，也在一定程度上缓解了资本压力。
从2025年报数据来看，尽管“补血”大动作不断，青岛银行核心一级资本紧张的局面并未得到根本性扭转，后续若继续保持当前的扩张速度，资本消耗将进一步加剧。
未来该行将采取哪些进一步措施补充资本，支撑业务持续健康发展？「子弹财经」就此致函青岛银行方面，截至发稿前并未得到回复。
3、“对公强、零售弱”愈发凸显零售业务收缩、不良攀升
资本消耗加剧之外，「子弹财经」还注意到，青岛银行的收入结构高度依赖传统息差收入、“对公强、零售弱”格局愈发凸显。
2025年年报显示，利息净收入依旧是青岛银行的营收支柱。
该行实现利息净收入110.70亿元，同比增长12.11%，占总营收比重高达75.96%，2025年净息差同比收窄7个基点至1.66%。
非息收入方面，2025年该行实现收入35.03亿元，同比下降3.34%，占营业收入24.04%，轻资本转型成效不足。
其中，手续费及佣金净收入14.52亿元，占比仅9.96%，同比降3.84%。
该行理财业务手续费收入7.26亿元，比上年减少2.03亿元，下降21.87%，主要是受债市波动影响，子公司青银理财受固收板块占比处于高位的结构性因素制约，理财手续费收入出现一定程度收缩。
其他非利息收入20.51亿元，比上年减少0.63亿元，下降2.97%。主要是销售贵金属业务收入减少。
（图 / 青岛银行2025年年报）
可见，在行业息差普遍收窄的大背景下，青岛银行并未通过优化结构、提升非息收入，而是依靠大规模投放信贷、快速扩张资产规模的方式维持营收增长。
在贷款类型方面，对公业务成为青岛银行规模扩张的核心引擎，占据主导地位。
2025年末，青岛银行公司类贷款金额为3230.08亿元，比上年末增加606.54亿元，增长23.12%；占客户贷款总额的81.36%，比上年末提高4.35百分点。
青岛银行在年报中称，报告期内，本公司全面升级战略客群经营模式，增加绿色、蓝色海洋、科技、优质制造业、普惠等领域信贷投放，公司贷款实现较快增长。
但从行业投向来看，该行对公贷款高度集中于传统领域，批发零售、制造业、租赁商务、建筑业等，对传统产业的依赖度较高。
（图 / 青岛银行2025年年报）
与对公业务形成鲜明对比的是，青岛银行零售业务规模收缩。
截至2025年末，个人贷款740.01亿元，比上年末减少43.35亿元，下降5.53%；占客户贷款总额的18.64%，比上年末下降4.35个百分点。个人住房贷款、消费贷等核心零售信贷业务均出现不同程度收缩。
而拉长时间线来看，Wind数据显示，青岛银行个人贷款已连降两年，2023年、2024年分别为790.84亿元、783.36亿元。
从营收贡献来看，2025年青岛银行零售银行业务实现营业收入35.71亿元，同比减少4.19%；占总营收的24.51%，较上年的27.61%，下降3.1个百分点。
而青岛银行零售贷款资产质量的下滑，更凸显其业务结构的短板。
年报显示，2025年末青岛银行零售贷款不良率升至2.58%，较年初上升0.56个百分点，远高于全行0.97%的不良率。
区域集中度方面，青岛银行业务发展深度绑定区域经济。贷款全部集中于山东省内，其中青岛市贷款占比48.47%。
（图 / 青岛银行2025年年报）
通常来说，单一的业务结构叠加过高的区域集中度，容易导致银行风险高度集聚，削弱其抗周期能力。一旦区域经济出现下行，或是传统优势行业遭遇周期性调整，银行的资产质量、营收盈利将直接受到冲击。
年报显示，为进一步推动高质量发展，青岛银行制定了《青岛银行2026-2028年战略规划》，规划中提及该行零售业务定位为可持续发展基石，以管户经营模式为核心，以网点效能提升为支撑，夯实发展基础；深化专业精细经营，强化跨业务私公联动。
综合来看，在行业息差收窄的大环境下，青岛银行资产规模突破8000亿，不良贷款率收窄至0.97%，无疑是区域银行中的“增长优等生”，但其分红偏低、资本充足率紧绷以及零售业务持续萎缩等问题仍有待改善。
未来，青岛银行能否破解高增长带来的“烦恼”，并补齐零售短板？对此「子弹财经」将持续关注。
*文中题图来自：青岛银行官方微信公众号。